Гэри Смит "Как я играю и выигрываю на бирже"

Из-за недостатка волатильности в фондах бросовых облигаций у вас всегда есть время отреагировать на существенные изменения в тренде. Мой главный совет трейдерам фондами бросовых облигаций — уходите с рынка на 100 процентов всякий раз, когда он снижается на 2 процента (за вычетом дивидендов) от любого недавнего максимума. И наоборот, после периода снижения цен для начала кампании покупки по нарастающей ждите момента, когда фонды бросовых облигаций отскакивают вверх на 2 процента от любого недавнего минимума.

Давайте рассмотрим, как эта торговая стратегия работала с Strong High Yield Bond Fund с июля по ноябрь 1998 г. Я также покажу, как торговал этим фондом в течение того же периода.

17 июля фондовый рынок образовал вершину, когда Доу поднялся до уровня 9337 пунктов. Через две недели, 31 июля, Доу стоял на 450 пунктов ниже, причем внутреннее состояние рынка быстро ухудшалось, предвещая в будущем еще большее снижение. Как показано на Рисунке 15.2, за тот же самый период Strong High Yield Bond Fund понизился только с 12,11 до 12,07. Его максимум в то время составлял 12,13. Поэтому трейдеры должны использовать 11,89 как точку выхода. Это равнялось бы 2 процентам снижения от вершины 12,13.13 августа рынок достиг 11,89. Обратите внимание, на Рисунке 15.2, начиная с 28 июля, фонды бросовых облигаций направились на юг без каких-либо отскоков вверх. Это иллюстрация сильного постоянства в тренде бросовых облигаций.

Август оказался самым плохим месяцем для фондов бросовых облигаций, начиная с 1990 г. Это результат распродаж хеджевых фондов в сочетании с глобальным кризисом ликвидности, в который оказались вовлечены Россия, Азия и Латинская Америка. Фонд бросовых облигаций "Стронг" 20 октября достиг дна на уровне 10,59. От этого минимума он 4 ноября продвинулся на 2 процента вверх, к 10,80, где трейдеры должны были начать повторно входить в рынок на длинной стороне. С 29 октября до конца ноября не отмечено ни одного дня, когда Strong High Yield Bond Fund понизился бы в цене — вот еще одна иллюстрация постоянства тренда у бросовых облигаций.

Использование правила "2 процентов" хорошо бы сработало с Strong High Yield Bond Fund. И хотя это всего лишь одно из моих правил торговли, я часто стараюсь быть намного быстрее в своих вхождениях и выходах. Например, к 29 июля я полностью вышел из Strong High Yield Bond Fund. Это произошло всего лишь за несколько центов до максимума на 12,13.

Я решил выйти из Strong High Yield Bond Fund прежде, чем он понизился на 2 процента от своего максимума, потому что подумал: общая слабость фондового рынка, в конечном счете, доберется и до мусора, Вновь мне удалось войти 15 октября на уровне 10,65, всего лишь в 6 центах от минимума 20 октября на 10,59. Затем, по мере того как мусор начал расти, я непрерывно добавлял к своей позиции. Логика моего ранего входа состояла в том, что председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен выразил беспокойство по поводу разрыва между бросовыми и казначейскими облигациями. Это главная причина, по которой 15 октября были понижены учетные ставки.

Насколько увереннее вы можете заключать сделку, когда знаете, что на вашей стороне председатель совета директоров Федеральной резервной системы? Я вспоминаю последний раз, когда председатель Федеральной резервной системы высказывался о бросовых облигациях. Это случилось в конце февраля 1997 г. Однако в то время он был обеспокоен сужением разрыва между бросовыми и казначейскими облигациями. Бросовый рынок немедленно вошел в полуторамесячный штопор.

Нет такого правила, что цены фондов бросовых облигаций должны уменьшаться в унисон с ценами фондовой биржи. В июле 96-го акции резко упали более чем на 7 процентов, в то время как мусор едва пошевелился.

Исторически фонды бросовых облигаций в 52 процентах случаев следуют направлению акций, а в 41 проценте — 10-летних казначейских облигаций, Оставшиеся 7 процентов определенно связаны со специфическим фондом, например, с составом портфеля. Это еще одна причина, по которой я так люблю фонды бросовых облигаций. Мне случалось видеть периоды слабых цен на фондовой бирже, во время которых фонды бросовых облигаций продолжали повышаться в цене. И, наоборот, я наблюдал периоды низких цен на казначейские облигации, при которых цены фондов бросовых облигаций повышались. Мусор позволяет получить лучшее, что есть в обоих мирах, поскольку вы не зависите полностью ни от акций, ни от казначейских облигаций. Смертельной для работы фондов бросовых облигаций является ситуация, если проявляют слабость и рынок акций, и рынок облигаций. Именно это произошло в 94-м, когда средний фонд бросовых облигаций понизился более чем на 3 процента.

В движении цен бросовых облигаций есть определенная, достойная упоминания, сезонность. Как и с акциями, здесь имеется эффект января. По словам комментатоpa "Бэрронз" Жаклин Доэрти, Мартин Фридсон утверждал, что январь — статистически важный месяц. С 1985 по 1996 годы средняя январская прибыль от высокодоходных облигаций составила 1,85 процента, то есть намного больше, чем 1,01 процента в среднем за все месяцы. Фридсон ведущий стратег по высокодоходным инструментам в "Меррилл Линч" и признанный гуру рынка бросовых облигаций.

Могу засвидетельствовать, что в 1997—99 годах сезонный эффект января проявился на рынке бросовых облигаций в полную силу. В январе я всегда имею более объемные, чем обычно, позиции в фондах бросовых облигаций, и это окупается. А в ряде лет моментум январского эффекта на рынке бросовых облигаций переносился и на февраль.

Далее

Вернуться к оглавлению