"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

За последние 30 лет число финансовых продуктов, доступных на валютных рынках, резко возросло. Дилеры банков предлагают эти продукты своим клиентам, чтобы тем было легче заниматься инвестированием, спекуляциями и хеджированием.

Сложная природа большинства этих продуктов в сочетании с колоссальным объемом денежных средств, участвующих в обороте, потребовала от банков создания трех важных функциональных подразделений с тем, чтобы обеспечить эффективный учет и мониторинг осуществляемых сделок.

Именно здесь ведется внебиржевая торговля на финансовом рынке. Возможно, вы уже знаете из средств массовой информации, что это очень оживленное место, где работают дилеры.

Эта служба обеспечивает поддержку дилеров, предоставляет им консультации и рекомендации специалистов по управлению рисками, экономистов, технических аналитиков, юрисконсультов и т.п.

Подразделение осуществляет обработку информации, выдает подтверждения сделок, производит расчеты, обрабатывает запросы, управляет потоками наличных денежных средств. Важно понимать и помнить, что дилеры не могут вести торговлю без поддержки бэк-офиса.

После заключения сделки дилер заполняет так называемый тикет сделки и направляет его в бэк-офис. Тикет содержит следующую информацию о сделке:

• дата сделки;
• вид сделки («спот», форвардная и т.д.);
• контрагент;
• наименование валют;
• обменный курс;
• суммы;
• платежные инструкции;
• дата валютирования;
• через кого осуществлена сделка (через брокера, напрямую);
• характер сделки (покупка или продажа).

В зависимости от используемой системы тикет сделки либо выписывается вручную, либо генерируется автоматически в виде диалогового окна на экране компьютера.

Помимо тикетов дилеры ведут собственные журналы учета, которые называются книгами записи (blotters), листами учета сделок (deal sheets) или листами учета позиций (position sheets). Учетная информация может поступать в электронном виде в компьютер банка, например через дилинговую систему Dealing 2000.

Так выглядит электронный тикет сделки для валютного свопа:

Как организована работа в дилинговом зале? Как распределяются функции? Кто работает в зале? Продемонстрируем явную взаимосвязь валютного и денежного рынков на примере типовой структуры дилингового зала и его действующих лиц. Разумеется, на практике каждый банк имеет свои особенности. Представленная здесь структура предоставляет дилерам достаточную свободу, способствует обмену идеями и совершению межрыночных сделок. К примеру, позиции на денежном рынке могут покрываться форвардными валютными сделками, и наоборот.

Дилинговый зал банка разделен на секторы, которые взаимодействуют друг с другом через компьютерные сети, системы внутренней связи и другие средства, обеспечивающие должную информированность всех участников. Обычно зал подчиняется директору казначейства.

Как правило, в дилинговом зале имеются следующие специализированные участки, возглавляемые старшими дилерами, каждый из которых выполняет определенные функции на денежном и валютном рынках:

• участок сделок «спот». Подразделения этого участка специализируются на сделках «спот» с различными валютами, например USD/DEM, USD/JPY, GBP/USD и т.д.;
• участок форвардных сделок. Здесь заключаются форвардные валютные контракты на поставку валют в определенные сроки в будущем;
• участок операций на денежном рынке. Здесь осуществляются сделки с финансовыми инструментами денежного рынка в различных валютах. Изменение процентных ставок денежных рынков влияет на форвардные операции;
• участок по работе с деривативами. Здесь ведутся сделки с деривативами, цены на которые зависят от наличных и форвардных курсов, а также процентных ставок для различных валют;
• участок обслуживания корпоративных клиентов. Этот участок отвечает за связи с корпоративными клиентами банка.

Все участки пользуются поддержкой миддл-и бэк-офисов. В то время как бэк-офис осуществляет учет сделок и производит расчеты в соответствии с полученными инструкциями, миддл-офис контролирует деятельность специализированных участков в целом. Миддл-офис отвечает за полноту регистрации совершенных сделок и следит за тем, чтобы трейдеры фронт-офиса не выходили за пределы разумного риска. Также миддл-офис ведет индивидуальный контроль прибылей и убытков каждого трейдера и следит за правильностью расчета цены сделок.

Структура дилингового зала и взаимосвязи специализированных участков показаны на приведенной ниже схеме.

Общую ответственность за деятельность дилингового зала и действия дилеров несет директор казначейства. Именно он принимает решения по стратегии дилинга, рынкам и финансовым продуктам, которыми должны оперировать дилеры. Не менее важной задачей является распределение финансовых лимитов и сфер контроля между группами дилеров.

Директор казначейства должен обеспечить получение прибыли для банка, поэтому для дилеров и устанавливаются финансовые лимиты. Он находится в постоянном рабочем контакте с дилерами, контролирует их действия на рынке, позиции, прибыли и убытки и т.п.

Старшие дилеры управляют деятельностью дилеров на своих участках и несут ответственность за координацию их повседневной работы. Для обеспечения максимальной прибыли и минимизации убытков им необходимо отслеживать все аспекты валютных операций.

Эти дилеры специализируются на сделках с одной или с несколькими валютами, например USD/DEM или USD/JPY с целью извлечения прибыли. Прибыль может быть получена либо в результате спекуляции, то есть торговли за свой счет, либо при обслуживании клиентов с покрытием позиций на межбанковском рынке.

Работа именно этих валютных дилеров чаще всего освещается в СМИ. Они работают в непрерывном режиме и могут занимать позиции в пределах, установленных старшим дилером. Большая часть позиций открывается и закрывается в течение одного рабочего дня (intra day). Некоторые банки разрешают дилерам открывать позиции до следующего рабочего дня (overnight). Дилеры наличного валютного рынка покупают или продают валюту в расчете на повышение или понижение ее курса. При этом сама валюта им фактически не нужна, она используется лишь для извлечения прибыли.

Хотя эти дилеры специализируются на форвардных контрактах, они тесно взаимодействуют с дилерами наличного валютного и денежного рынков. Форвардные дилеры занимаются долгосрочными операциями и поэтому их интересуют процентные ставки по валютам, с которыми они совершают сделки. Особое внимание уделяется разнице между процентными ставками двух валют — дифференциалу процентных ставок.

Задачи этих дилеров во многом схожи с задачами валютных дилеров, однако ориентированы на денежный рынок.

Валюта, которой оперирует банк, может быть национальной, когда, к примеру, британский банк совершает сделки с фунтом стерлингов, а может быть евровалютой. Последнее относится к тем случаям, когда британский банк заключает сделки, например, в американских долларах или немецких марках. Дилеры денежного рынка сообщают своим клиентам двусторонние котировки и стремятся к тому, чтобы их позиции позволяли «кредитовать дорого, а заимствовать дешево», то есть получать максимальную прибыль.

Дилеры денежного рынка взаимодействуют с форвардными дилерами при проведении арбитражных операций, когда заимствуют одну валюту, переводят ее в другую, используя валютный своп, а затем предоставляют в ней кредит с получением прибыли.

Эти дилеры торгуют и котируют целый ряд финансовых инструментов, цены на которые определяются процентными ставками денежного рынка и курсами валютного рынка. Поскольку в основе деривативов лежат цены, складывающиеся на других специализированных участках, па участке деривативов обычно совершается подавляющая часть арбитражных сделок. На участке деривативов могут также создаваться структурированные продукты, объединяющие финансовые инструменты других участков для участия в единой сделке.

Роль корпоративных дилеров иная, чем межбанковских дилеров. По многим аспектам они представляют банк во взаимоотношениях с корпоративными клиентами. В зависимости от потребностей клиентов корпоративные дилеры имеют дело с процентными ставками денежного рынка, курсами валютного рынка и/ или котировками производных инструментов. Они получают цены от других дилеров, осуществляют связь между корпоративным клиентом и дилерами банка, а также ежедневно поставляют информацию о состоянии рынка корпоративным клиентам и дают им рекомендации. Создание хорошей базы корпоративных клиентов — существенная часть стратегии дилингового зала и важное направление деятельности.

Крупным корпоративным клиентам, таким как компании Sony, ICI, ВТ, нередко требуются большие суммы иностранной валюты. Если банк располагает широкой базой корпоративных клиентов, он может рассчитывать на крупные заказы, например «продать $50 млн за немецкие марки».

На схеме, приведенной ниже, показаны основные моменты валютных операций.

Далее

Вернуться к оглавлению