Форекс для начинающих Рынок Forex Трейдеры Forex Интернет-трейдинг Обучение Forex Торговые стратегии Forex Механическая торговая система Forex Лучшие брокеры Forex Книги по Forex

"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.


Казначейские векселя.

Казначейский вексель (treasury bill — T-bill) — это выпущенный правительством краткосрочный обращающийся инструмент, представляющий собой обязательство выплатить держателю определенную сумму в установленную будущую дату.

Покупатель казначейского векселя фактически предоставляет кредит правительству па срок действия такого векселя. При наступлении срока погашения правительство выплачивает заимствованные средства в размере номинальной суммы казначейского векселя.

Казначейские векселя выпускаются центральными банками, то есть кредиторами последней инстанции, и поэтому являются базой для определения процентных ставок по другим инструментам.

Оценка казначейских векселей

При наступлении срока погашения держатель казначейского векселя получает номинальную сумму этого инструмента, которую называют также ценой погашения. Таким образом, рыночную стоимость казначейского векселя определяет получаемый по нему процент, или учетная ставка.

Рыночная стоимость казначейского векселя — это текущая стоимость цены, выплачиваемой при погашении. Другими словами, цена казначейского векселя равна цене погашения, дисконтированной по преобладающей на рынке учетной ставке.

Расчетная цена казначейского векселя определяется по следующей формуле.


Р — цена погашения (FV);
R — учетная ставка в виде десятичной дроби;
N — число дней до наступления срока погашения;
В — годовая база (360 или 365 дней).

Преобразовав формулу 6, определим учетную ставку:

Пример 1: казначейский вексель США

Определим расчетную цену казначейского векселя США со следующими характеристиками за 50 дней до срока погашения.

В соответствии с формулой 6 определим:

Расчетную цену можно представить также и в виде процента — 98,87% от номинала.

Если учетная ставка остается постоянной, то с приближением срока погашения векселя (уменьшением числа N) его расчетная цена стремится к номиналу.

Пример 2: казначейский вексель Великобритании

Определим учетную ставку казначейского векселя Великобритании со следующими характеристиками за 91 день до срока погашения.

В соответствии с формулой 7 определим:

Как и в случае с другими инструментами денежного рынка, котировка ставки не позволяет напрямую сравнивать доходность казначейских векселей с доходностью других инструментов. Доходность инструментов, которые держат до наступления срока, сравнивают по показателю доходности денежного рынка (MMY).

MMY для инструмента определяют в следующей последовательности.

1. Рассчитывают прибыль при погашении, которая равна (Р —S).
2. Полученное значение представляют в виде доли от вложенных средств: (Р —S)/S.
3. Результат выражают в виде процента в годовом исчислении.

Таким образом:

Формула 8 очень близка к формуле 7, которую можно использовать для выражения MMY через учетную ставку:

Пример 3: казначейский вексель США

Определим MMY для казначейского векселя США за 50 дней до срока погашения, имеющего те же характеристики, что и в примере 1.

В соответствии с формулой 9 определим значение MMY:

Для получения значения реальной годовой доходности MMY следует умножить на отношение 365/360:

Хотя значение MMY позволяет сопоставлять краткосрочные инструменты денежного рынка, для сравнения дисконтных инструментов с купонными при приближении сроков погашения используется другая база — доходность в облигационном эквиваленте.

Показатель доходности в облигационном эквиваленте (bond equivalent yield — BEY) особенно полезен при сравнении казначейских векселей с казначейскими облигациями и нотами, у которых приближается срок погашения.

BEY позволяет учесть сложные проценты при купонных платежах и купонный период, равный 365 дням. Здесь мы не будем рассматривать сложную формулу, на основе которой производится такой расчет. Вместе с тем достаточно хорошее приближение для казначейских векселей США со сроком 6 месяцев и меньше дает следующая простая формула:

Для казначейских векселей Великобритании (поскольку и векселя, и облигации имеют годовую базу, равную 365 дням) показатель BEY равен MMY.

Далее

Вернуться к оглавлению

Форекс для начинающих