Форекс для начинающих Рынок Forex Трейдеры Forex Интернет-трейдинг Обучение Forex Торговые стратегии Forex Механическая торговая система Forex Лучшие брокеры Forex Книги по Forex

"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.


Еще раз о хеджировании.

Выше мы уже сталкивались с понятием хеджирования и рассмотрели спецификации двух популярных инструментов хеджирования, а именно соглашений о будущей процентной ставке (FRA) и процентных фьючерсов.

До сих пор, однако, мы касались хеджирования открытых позиций по базовым инструментам наличного рынка с помощью FRA и процентных фьючерсов лишь концептуально, на уровне возможности открытия оффсетной позиции по производному инструменту. Вместе с тем, чтобы хеджирование было эффективным, оффсетная позиция по производному инструмент) должна генерировать прибыли и убытки, достаточно близкие к тем, что возникают по базовым инструментам.

Задачу генерирования идентичных потоков наличности нельзя назвать простой, но именно она — ключ успешного хеджирования. Очевидно, чем точнее соответствуют друг другу взаимно противоположные денежные потоки по инструментам наличного рынка и дерива-тивам, тем более эффективно хеджирование. Возникает вопрос: сколько фьючерсных контрактов или FRA необходимо, чтобы компенсировать движение наличности по займу с конкретной номинальной стоимостью?

Число требуемых контрактов, известное как коэффициент хеджирования, вычисляется следующим образом.

Для большинства краткосрочных процентных фьючерсов эту формулу можно представить в более простом виде:

Для упрощения расчетов в приведенных далее примерах хеджируемая сумма выбрана равной единице торговли.


Короткий хедж: продажа фьючерсов

К короткому хеджу может прибегнуть инвестор, которому требуется защита от падения цен в результате повышения процентных ставок. Этот вид хеджирования можно применить также для защиты будущего займа от повышения стоимости заимствования.

Пример

12 июня казначей корпорации привлек заем размером L1 млн на срок 3 месяца под 6,0%. Через 3 месяца заем предполагается возобновить, и казначея беспокоит возможность повышения процентных ставок к тому времени. Он принимает решение о хеджировании позиции путем продажи 3-месячных фьючерсов LIFFE на короткий стерлинг по 93,50. Сколько контрактов необходимо продать?

11 сентября заем возобновляется. К этому времени процентные ставки повысились до 6,75%. Каков результат хеджирования?

Однако на практике такой идеальный хедж маловероятен. Так, прибыль по фьючерсу выплачивается не единовременно, а в виде ежедневных платежей по маржинальному счету, как будет показано ниже. Кроме того, более высокий процент за возобновленный заем подлежит выплате лишь при наступлении срока, то есть по истечении 3-месячного периода.

Таким образом, с помощью продажи фьючерсных контрактов казначей корпорации обеспечил защиту от предполагаемого роста процентных ставок. В любом случае новый заем привлекается на денежном рынке под более высокий процент, но повышение стоимости заимствования компенсируется прибылью в результате покупки фьючерсов по более низкой цене, чем та, по которой они продавались первоначально.

Этот хедж также сработал бы и при снижении ставок. Казначей в этом случае осуществил бы новый заем на денежном рынке под более низкий процент, то есть с выгодой, но получил бы убыток по фьючерсам, цена которых должна вырасти по сравнению с первоначальной.

Длинный хедж: покупка фьючерсов

Длинный хедж, как правило, используется кредиторами на наличном рынке, которым необходимо зафиксировать процентную ставку на будущую дату для защиты от снижения.

Пример

По состоянию на 12 июня казначей корпорации располагает ресурсами в американских долларах, которые могут быть использованы для кредитования в июле. Казначея беспокоит возможность снижения ставок в течение июня, что может негативно отразиться на будущем доходе. Сумма, которую можно использовать для кредитования, составляет $50 млн, и казначей принимает решение защитить свою позицию с помощью фьючерсов СВОТ на 30-дневные федеральные фонды. Здесь единица торговли равна $5 млн, а стоимость тика — $41,67 за базисный пункт.

Таким образом, казначею необходимо купить 10 контрактов (идеальный хедж в данном случае невозможен) и держать фьючерсы до погашения или почти до истечения их срока.

Рассмотрим следующую ситуацию.

При идеальном хеджировании доход должен составлять 5,44%, но, поскольку можно было приобрести только 10 контрактов, более низкий результат связан с более низким доходом по нехеджированной части капитала, размещенной на наличном рыке под 4,80%.

Далее

Вернуться к оглавлению

Форекс для начинающих