Форекс для начинающих Рынок Forex Трейдеры Forex Интернет-трейдинг Обучение Forex Торговые стратегии Forex Механическая торговая система Forex Лучшие брокеры Forex Книги по Forex

"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.


Стратегии использования процентных фьючерсов.

Известно множество стратегий, которые используются трейдерами для хеджирования позиций, по которым нельзя подобрать идеального числа контрактов на фьючерсном рынке. К числу наиболее простых следует отнести:

• стрип фьючерсов;
• стек фьючерсов;
• торговля на спреде.

Стрип фьючерсов

Стрип или ряд последовательных фьючерсов используется для защиты от процентных рисков, действующих в течение нескольких фьючерсных периодов или если даты завершения периодов и дни погашения фьючерсов не совпадают.

Покупатель сентябрьского фьючерса LIFFE на короткий стерлинг по 94,29 принимает на себя обязательство предоставить кредит в размере условной суммы L500 000 под 5,71% на 3 месяца, которые начинаются в момент истечения контракта. Продавец же контракта принимает обязательство привлечь заем в размере условной суммы.

Пример

В начале июня казначей корпорации обращается в банк, чтобы получить котировку годового займа на L5 млн, который начинается в сентябре, то есть котировку форварда 3x15. Казначей опасается роста ставок в ближайшие три месяца и намерен хеджировать текущую процентную ставку. Период хеджирования охватывает четыре последовательных срока, и казначей может продать стрип из четырех фьючерсов. Число контрактов, которые необходимо продать (для обеспечения эффективной защиты), равно 10, так как единица торговли — L500 000.

Казначей продает контракты по следующим ценам:

10 сентябрьских контрактов по 94,29 - подразумеваемая ставка 5,71%
10 декабрьских контрактов по 94,27 - подразумеваемая ставка 5,73%
10 мартовских контрактов по 93,95 - подразумеваемая ставка 6,05%
10 июньских контрактов по 93,56 - подразумеваемая ставка 6,44%

Стрип фьючерсов эффективно фиксирует процентную ставку на 12-месячный период. Чему равна эта ставка? Среднее арифметическое для четырех ставок составляет 5,98%, но, к сожалению, расчет не так прост!

Формула для вычисления форвард-форвардной ставки выглядит следующим образом:

Фактически, процент является сложным, определяемым на основе условных квартальных платежей по следующей формуле:

В нашем примере ставка равна 6,12%.

Предположим, в сентябре годовая ставка LIBOR равна 6,75%. Если бы казначей принял котировку 6,12%, то убытки по займу составили бы L5 000 000 х 0,0063 = L31 500.

Однако, если казначей закроет 10 контрактов для каждого периода путем покупки, он получит выгоду, которая равна разнице между ценой покупки и ценой продажи в тиках, умноженных на их стоимость — L12,50 и на число контрактов 10.

Прибыль от покупки контрактов составит:

10 сентябрьских контрактов по 93,55 - +74 тика — L9250
10 декабрьских контрактов по 93,45 - +82 тика — L10250
10 мартовских контрактов по 93,35 - +60 тика — L7500
10 июньских контрактов по 93,26 - +30 тика — L3750
Всего — L30750

Таким образом, чистый убыток казначея равен L31 500 - L30 750 = L750.

Хеджирование в этом случае не является идеальным, тем не менее оно позволило компенсировать большую часть убытков.

Практическое применение стрипов осложняется трудностью получения цен на дальние месяцы, но что будет, когда этого не требуется?

Стек фьючерсов

Представим ситуацию, когда в тех же условиях, что и в предыдущем примере, доступен только сентябрьский фьючерсный контракт. Риск повышения процентной ставки в течение следующего года по-прежнему существует, но в распоряжении казначея имеется лишь один тип контракта.

В этом случае используют стек фьючерсов, то есть 40 одинаковых контрактов — 10 контрактов для каждого из четырех периодов. При тех же ценах продажи и покупки 40 сентябрьских фьючерсов с выигрышем в 74 тика дают прибыль в 74 x L12,50 x 40 = L37 000.

Эффективность использования стека фьючерсов зависит от кривой доходности процентных ставок. Если кривая доходности сохраняет свою форму, то хеджирование с помощью стека столь же эффективно, как и с помощью стрипа фьючерсов. Если кривая доходности положительная или восходящая, результативность стека снижается, но даже в этом случае стек лучше, чем полное отсутствие хеджирования!

Далее

Вернуться к оглавлению

Форекс для начинающих