|
||||||||||||
|
||||||||||||
|
||||||||||||
Процентные свопы: роль маркет-мейкеров.Большинство контрактов с процентными свопами заключаются с участием маркет-мейкеров, которые постоянно котируют цены бид и офер по свопам. В этом случае банк выступает как посредник между контрагентами, которые хотят быть плательщиками фиксированной ставки и получателями фиксированной ставки. Банки, выступающие в роли маркет-мейкеров по процентным свопам, должны иметь высокий кредитный рейтинг, так как контрагенты принимают кредитный риск, связанный с банком, на весь срок действия свопа, который может достигать 30 лет. Котировки бид и офер, предлагаемые маркет-мейкером, характеризуют своп-ставки — фиксированные ставки, по которым маркет-мейкер готов занять позицию получателя или плательщика фиксированной ставки в свопе. Своп-ставка котируется на основе ее спреда относительно казначейских векселей, нот или облигаций с такими же сроками. Этот спред называют также спредом свопа. |
||||||||||||
|
||||||||||||
Например, маркет-мейкер может прокотировать своп на основе пятилетней казначейской ноты с доходностью 7,00% как «70/75 овер». Это означает, что маркет-мейкер по пятилетнему свопу готов платить фиксированную ставку 7,70% или получать фиксированную ставку 7,75%. Пример: двойной своп Рассмотрим следующую ситуацию. ABC — корпорация, которая может привлечь средства либо путем займа с фиксированной ставкой 10%, либо путем выпуска облигации с плавающей ставкой, равной LIBOR + 1%. ABC предпочитает выплачивать фиксированную ставку по займу, так как планирует финансирование строительства новой фабрики. XYZ — фонд денежного рынка, который вложил средства в активы с плавающей доходностью LIBOR + 0,2%. XYZ предпочитает получать платежи по фиксированной ставке, поскольку может достичь плановых годовых показателей, если зафиксирует процентную ставку на текущем уровне. Банк PQR, маркет-мейкер по процентным свопам в американских долларах, предлагает фиксированную ставку «70/75 овер» для пятилетних IRS против плавающей ставки LIBOR «флэт» (то есть без спреда). Доходность пятилетних казначейских облигаций составляет 8%.
|
||||||||||||
|
||||||||||||
|