Форекс для начинающих Рынок Forex Трейдеры Forex Интернет-трейдинг Обучение Forex Торговые стратегии Forex Механическая торговая система Forex Лучшие брокеры Forex Книги по Forex

"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Книга раскрывает перед начинающими финансистами интригующий мир самых крупных рынков капитала — рынков иностранной валюты (FOREX). Она дает ясное представление о том, зачем нужны эти рынки и как они работают, знакомит с профессиональным жаргоном. В этой книге детально рассмотрены инструменты денежного и валютного рынков, показано, какие параметры определяют их стоимость, приведены основные методики оценки.


Кто пользуется валютными свопами.


Банки

Как уже говорилось, валютные свопы представляют собой единую сделку с одним контрагентом. Поскольку банк обычно покупает и продает одно и то же количество валюты по установленным курсам, явный валютный риск отсутствует. Форвардные трейдеры используют свопы главным образом в следующих целях:

• спекуляция на дифференциале процентных ставок;
• управление потоками наличности в дилинговом зале;
• обслуживание внутренних и внешних клиентов;
• проведение арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

Спекуляция

Если трейдер рынка «спот» спекулирует на обменных курсах, то форвардный трейдер спекулирует на дифференциале процентных ставок.

Пример

Форвардный трейдер полагает, что в течение следующих 3 месяцев процентные ставки в США сохранят стабильность. Вместе с тем, по его мнению, процентные ставки на немецкие марки повысятся из-за инфляции в Германии. Иными словами, по предположению трейдера дифференциал процентных ставок между USD и DEM сузится.

Опираясь на такой прогноз, форвардный трейдер принимает решение открыть позицию. В этот момент рынок выглядит следующим образом.

Форвардный трейдер может пойти двумя путями:

1. Привлечь заем в немецких марках на 3 месяца и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию в надежде на скорый подъем ставок и появление возможности предоставления кредита под более высокий процент.

2. Воспользоваться валютным свопом, то есть купить и продать немецкие марки (продать и купить американские доллары) и держать позицию, ежедневно отслеживая ситуацию.

Форвардный трейдер покупает и продает немецкие марки по 72 пункта. Если Bundesbank действительно повысит ставки на своем следующем заседании, то форвардные пункты должны пойти вправо. Допустим, они сместились куров-ню 53/52. Форвардный трейдер может закрыть позицию по 53, продав и купив марки, и получить на этом прибыль в 19 пунктов. Однако поддержание позиции в течение недели связано с определенными затратами, поскольку каждый день приходится покупать и продавать марки, чтобы закрывать ее. В неделю это обойдется трейдеру в 5,5 пунктов, поэтому его чистая прибыль снизится до 13,5 пункта, хотя форвардная дата теперь на одну неделю ближе, что влияет на число своповых пунктов.


Управление наличностью

Форвардный трейдер управляет потоками краткосрочной наличности в дилинговом зале. Например, на участках, специализирующихся на сделках «спот», операциях на денежном рынке и форвардных сделках, это можно сделать с помощью краткосрочных свопов.

Пример 1

Сегодня понедельник, 6 января 1988 года, и, следовательно, для всех сделок спот-датой будет 8 января. Иными словами, по всем открытым позициям дата валютирования приходится на 8 января, которая при начале торговли на следующий день, то есть 7 января, не совпадает с новой датой валютирования — 9 января.

Чтобы скорректировать дату валютирования, проводят операции со свопами на рынке «том-некст» (T/N). В свопе T/N первая дата валютирования приходится на завтра, а вторая — на послезавтра. Операции «том-некст» используются исключительно для управления потоками наличности и производятся утром. Практически никогда их не применяют для спекуляции. Через рынок «том-некст» проходят крупные суммы при корректировке или «переносе» открытых позиций.

На схеме показано, как для длинной позиции по долларам с датой валютирования 8 января производится перенос этой даты на 9 января.

Пример 2

Корпоративный клиент заключает форвардную сделку «аутрайт» на покупку американских долларов за немецкие марки по фиксированному курсу с поставкой через 3 месяца. Корпоративный клиент, таким образом, покрыл свой валютный риск, однако банку пришлось принять риск, связанный с поставкой долларов за марки через 3 месяца по установленному курсу. Если через 3 месяца доллар вырастет, банку придется заплатить больше за их приобретение.

Для покрытия этого риска банк может предпринять следующие действия:

1. Привлечь заем в немецких марках на 3 месяца.
2. Купить американские доллары за эти марки по спот-курсу.
3. Поместить американские доллары на трехмесячный депозит.

Банк уже купил доллары, которые он должен продать клиенту через 3 месяца.

Для покрытия форварда «аутрайт» банк проводит операции на денежном рынке — заимствует немецкие марки и предоставляет кредит в американских долларах. Однако необходимость отражения в балансе займов и кредитов, связанных с форвардными сделками каждого клиента, приводит к тому, что банки не всегда охотно идут на рынок депозитов.

Более дешевым вариантом является покрытие форвардов «аутрайт» при помощи валютных свопов, когда операция осуществляется за балансом.

Банку, прежде всего, необходимо покрыть спот-риск. Продавая клиенту долларовый форвард, он покупает доллары па рынке «спот». Теперь у банка длинная долларовая позиция по сделке «спот» и короткая по трехмесячному форварду.

Чтобы закрыть временной разрыв между двумя потоками наличности, можно осуществить следующий своп:

продать USD/купить DEM - спот;
купить USD/продать DEM - трехмесячный форвард.

Первая нога свопа обеспечивает финансирование сделки «спот», вторая нога — форварда «аутрайт». Этот пример показывает, как банк при помощи валютного свопа может управлять позицией по форварду «аутрайт».


Внутренние и внешние клиенты

К форвардному трейдеру может обратиться дилер участка по обслуживанию корпоративных клиентов с просьбой прокотировать своп для одного из клиентов. Возникает вопрос, зачем корпоративному клиенту валютный своп?

Пример

Предположим, корпоративному клиенту из Германии необходимо купить в США запасные части к оборудованию, счет за которые будет выставлен в американских долларах. Корпоративный клиент может заключить форвардную сделку «аутрайт» на покупку американских долларов за немецкие марки через 3 месяца.

Представим теперь, что приближается дата, когда клиент должен получить купленные доллары и выплатить проданные марки. Неожиданно он получает известие о задержке производства и отгрузки запасных частей, а также узнает, что они будут поставлены на месяц позже. В такой ситуации американские доллары на первоначальную форвардную дату уже не нужны, они потребуются месяцем позже. Что сделать корпоративному клиенту? Ответ прост: используя валютный своп, продлить на один месяц срок сделки.

Пример наглядно показывает, как корпоративный клиент может открыть позицию с помощью форварда «аутрайт» и перенести срок ее закрытия с помощью валютного свопа.

Арбитражные операции

Арбитражные операции могут проводиться в тех случаях, когда в ценах на одни и те же или взаимосвязанные финансовые инструменты возникает разница. Участники рынка, занимающиеся арбитражными операциями, или арбитражеры, постоянно выискивают ситуации, когда какой-либо из сегментов рынка уходит вперед или не поспевает за основным рынком. На арбитраж смотрят как на возможность получения «легких денег», поскольку, если все делать правильно, какой-либо риск, за исключением кредитного, отсутствует, а прибыль гарантирована.

К примеру, известно, что кросс-курс DEM/CHF определяется на основе курсов USD/DEM и USD/CHF. Валютная пара DEM/CHF, хотя и котируется с учетом курсов USD/DEM и USD/CHF, имеет некоторую самостоятельность. Бывают случаи, когда курс одной или обеих валют пары меняется, а их кросс-курс какое-то время остается прежним. Арбитражер, в данном случае кросс-трейдер, пытается извлечь выгоду из такой ситуации, одновременно осуществляя сделки на рынках DEM/CHF, USD/DEM и USD/CHF.

Аналогичные возможности для арбитражных операций имеются и на форвардных валютных рынках. Валютные форварды оцениваются на основе дифференциалов процентных ставок по двум валютам. Обычно форвардные цены при движении составляющих быстро корректируются, однако иногда корректировка запаздывает. Опытный трейдер никогда не упустит возможности получения легких денег.

Далее

Вернуться к оглавлению

Форекс для начинающих