|
||||||||||||
|
||||||||||||
|
||||||||||||
Синтетические соглашения по валютному обмену (SAFE).Синтетические соглашения по валютному обмену (synthetic agreements for foreign exchange — SAFE) — это общее название для соглашений по иностранной валюте (foreign exchange agreements — FXA), которые называют также непоставляемыми форвардами (non-deliverable forwards — NDF), и соглашений о валютном курсе (exchange rate agreement. — ERA). Соглашение по иностранной валюте, или непоставляемый форвард, — это условная форвардная сделка, в которой при наступлении срока встречная валюта не поставляется, а расчет производится наличным платежом в базовой валюте. FXA представляет собой эквивалент форварда «аутрайт» в сочетании с обратной валютной сделкой «спот» на расчетную дату. Соглашение о валютном курсе — это условный форвард-форвардный сноп, в котором в расчетную дату встречная валюта не поставляется, а расчет производится наличным платежом в базовой валюте. ERA представляет собой эквивалент «форвардного» соглашения по иностранной валюте, где первой датой является форвардная дата, а второй — форвард-форвардная дата. Назначением SAFE является защита от колебания своповых пунктов и фиксирование форвардных валютных дифференциалов. Они также широко применяются для совершения сделок с неконвертируемыми валютами, то есть когда поставка встречной валюты не может быть осуществлена в силу ограничений, накладываемых местным законодательством.
Использование SAFEБанки и корпорации Синтетические соглашения по валютному обмену используются, главным образом, банками и международными финансовыми компаниями в следующих целях:
Как и в случае соглашений о будущей процентной ставке (FRA), в качестве расчетного чаще всего применяется курс Ассоциации британских банкиров (ВВА). |
||||||||||||
|
||||||||||||
SAFE на рынкеРассмотренный ниже пример наглядно показывает, как участник рынка может использовать соглашение о валютном курсе (ERA). Пример Немецкий банк покупает американские казначейские ценные бумаги со сроком погашения через 6 месяцев на сумму, эквивалентную DM 10 млн. Банк принимает решение хеджировать свою позицию в течение первых трех месяцев с помощью трехмесячного валютного свопа, купив доллары по спот-курсу и продав их через 3 месяца. Банк, таким образом, получает защиту от валютного риска на первые 3 месяца, однако возникает вопрос: что может обеспечить защиту в течение следующих трех месяцев? Существует ряд стратегий, позволяющих покрыть риск, которыми банк может воспользоваться. Стратегия 1
Стратегия 2
Стратегия 3
Банк выбирает стратегию 3, поскольку ERA обеспечивает хеджирование цены второго трехмесячного валютного свопа в пунктах. Графически процесс выглядит следующим образом.
Расчетная сумма по ERA выплачивается при истечении срока первого трехмесячного валютного свопа, то есть в начале второго своп-периода. Поскольку эта сумма связана со сроком погашения через 6 месяцев, она дисконтируется к расчетной дате. Расчетную сумму можно определить по следующей формуле:
где
В качестве процентной ставки на период действия свопа выбрана ставка LIBOR. |
||||||||||||
|
||||||||||||
|