"Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих"

Здесь мы рассмотрим ряд важных аспектов, касающихся оценки валютных фьючерсов и их использования.

Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот-курсами валютного рынка, а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:
Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу. Графически процесс сужения свопа на протяжении срока фьючерсного контракта показан ниже.

Значение свопа для валют против американского доллара можно определить по следующей формуле:

Валютные фьючерсы торгуются на бирже, которая является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую палату биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенциальных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.

Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сумму, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.

Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам оперировать крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть очень крупные относительно реального размера вложений прибыли, но и убытки могут быть не меньше! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную позицию на валютном рынке, эквивалентную 310 000.

На волатильных рынках использование рычага трейдерами, не имеющими достаточного капитала для покрытия маржинальных платежей, может привести к банкротству.

Процесс работы фьючерсного контракта проиллюстрирован ниже.

В момент покупки контракта
Продавец продает контракт покупателю, и оба вносят первоначальную маржу в клиринговую палату.

В период действия контракта
Остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются ежедневно.

В момент поставки или закрытия контракта
Остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются в последний раз.

Прибыли и убытки по фьючерсному контракту
Прибыли и убытки легко рассчитать следующим образом.

1. Определяем число тиков, на которые цена поднялась или опустилась. Число тиков — это число сотых долей прокотированной цены.
2. Умножаем число тиков на стоимость тика и число контрактов:
Прибыль/убыток = Число тиков х Стоимость тика х Число контрактов

Пример

20 декабря дилер банка MegaBank ввиду того, что, по его мнению, в ближайшие три месяца британский фунт будет расти, приобрел 10 мартовских контрактов на фунты стерлингов по 1,5720 и внес $10 000 на маржинальный счет. Напомним, что условный стандартный размер контракта равен L62 500, а следовательно, форвардная позиция дилера эквивалентна L625 000. В период действия контракта маржинальный счет корректируется ежедневно в зависимости от изменения фьючерсной цены.

Прогноз дилера оказался правильным, и в начале февраля он продает свою позицию, чтобы зафиксировать прибыль. Мартовский контракт идет по 1,5944.

Для британского фунта минимальное движение цены равно 0,0002 пункта, а стоимость тика —$12,50.
Прибыль = Число тиков х Стоимость тика х Число контрактов
Число тиков = (1,5944 - 1,5720) : 2 х 10000 = 112
Прибыль = 112 х $12,50 х 10 = $14000

Далее

Вернуться к оглавлению